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受税延养老险试点年底前启动利好消息影响，保险板块周三(7月5日)卷土重来，新华保险最高涨至54.45元，涨幅为8.79%，创2015年底以来新高。中国太保、中国平安均涨逾4%、中国人寿涨逾3%。 《国务院办公厅关于加快发展商业养老保险的若干意见》4日全文发布，明确今年年底前启动个人税收递延型商业养老保险试点。《意见》还提出，商业养老保险可有序参与股票、债券、证券投资基金等领域投资，为资本市场平稳健康发展提供长期稳定资金支持，同时稳步有序参与国家重大战略实施，助力国有企业混合所有制改革。6月21日的国务院常务会议曾提出，税延养老险将“加快试点”。 目前，我国养老保险体系共有三支柱中，第一支柱社会基本养老保险比重较大，面临较大的资金需求缺口，根据人行预测，15年后养老金缺口将达到4.1万亿。 所谓税延型养老保险，是指投保人在税前列支保费，等到将来领取保险金时再缴纳个人所得税。这样可略微降低个人的税务负担，并且可以鼓励个人参与商业保险，从而提高将来的养老质量。 东吴证券认为，个税递延养老险有望撬动千亿级别增量保费，催化行业估值。目前我国商业养老保险无任何个税优惠，养老型保险产品(通常为长期储蓄型)相对于基金、债券、银行理财、地产等投资方式并无竞争优势。个税递延型养老保险允许居民用保费抵扣当年个税，并在退休后领取养老金时再缴纳个税，由于退休后收入通常大幅低于退休前，该政策通过降低实际税负的方式鼓励居民自发进行养老储蓄，从而降低对政府的依赖。 随着我国个税递延政策落地，此类产品有望迎来爆发式发展：假设目前纳税人口(2800 万)70%将购买，每月可抵扣保费为 600 元，预计每年将带来 1000-2000 亿元的超长久期增量保费，是保险行业的重磅催化剂。 另外，未来国家可通过配套政策引导享受税收递延的养老资产在退休后转化为真正的保障型年金保单(覆盖长寿风险)，保险行业将迎来规模大于健康险的蓝海市场。并且，银行、券商等资管机构未来或将获准参与个税递延养老账户业务(如美国 401K、IRA 并不限于保险公司). 广发证券认为，1-5月上市险企市占率持续增长至40.29%，主因理财型保费同比下滑 64%，对中小保险公司冲击较大。行业理财型保费规模由2016年底33.32%降至14.57%，行业转型持续进行。当前时点，严监管环境持续相对利好上市大型险企，回归保障逻辑不改。建议关注中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿，重点关注长期业务积累已有成效的中国平安、中国太保。 |
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